Mehmet Özdemir
Doğan Şirketler Kümesi Holding A.Ş., 2025 yılının son çeyreğine ait finansal tablolarını açıkladı. Holding, başta madencilik ve finans iş kollarındaki güçlü katkı olmak üzere satış gelirlerini bir evvelki yılın birebir çeyreğine kıyasla yüzde 5 artırarak 23,7 milyar TL düzeyine taşıdı. Öte yandan 2025 yılının tamamına bakıldığında, konsolide gelirler bir evvelki yıla nazaran yüzde 11 oranında gerileyerek 93,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
İştirakler bazında değerlendirildiğinde, Hepiyi Sigorta prim üretiminde yüzde 54, yönetilen portföy büyüklüğünde ise yüzde 58 oranında artış kaydederek dikkat alımlı bir performans sergiledi. Galata Wind Güç’ün hasılat büyümesi enflasyonun altında kalırken, Doğan Trend cephesinde araç satışları son çeyrekte yüzde 18 daraldı; kesimdeki ağır rekabet ortamının tesiriyle hasılat yüzde 22 oranında geriledi.
Net etkin paha ve nakit durumu
Doğan Holding, sigorta ve madencilik kollarındaki güçlü performansın değerlemeye olumlu yansımasıyla net etkin kıymetini yıllık bazda yüzde 9 artırarak 2,8 milyar dolar düzeyine yükseltti. Holding’in solo net nakit konumu ise devir içinde gerçekleştirilen iştiraklerin sermaye artışları ve pay geri alım süreçleri nedeniyle 2024 yıl sonundaki 671 milyon dolar düzeyinden 639 milyon dolara geriledi.
Operasyonel performans ve FAVÖK
Operasyonel tarafta Karel’in sürdürdüğü dönüşüm süreci ve Gümüştaş Madencilik’in kârlılık kalemlerindeki bariz güzelleşme, marjların genişlemesine değerli katkı sağladı. Holding, 2025 yılının son çeyreğinde 3,4 milyar TL seviyesinde FAVÖK üretti. Bu sayı, bir evvelki yılın birebir çeyreğine nazaran yüzde 172 oranında güzelleşmeye işaret etmektedir. Yıllık bazda ise FAVÖK 10,6 milyar TL düzeyine ulaşarak 2024 yılına kıyasla yüzde 79 artış kaydetti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 570 baz puanlık genişlemeyle tek haneli düzeylerden yüzde 11,3 bölgesine yükseldi.
Segmental dağılım
Son çeyrekteki 3,4 milyar TL’lik FAVÖK’ün segmental dağılımına bakıldığında, madencilik segmenti 1 milyar TL’nin üzerinde katkıyla toplam içindeki yüzde 32’lik hissesi ile en büyük dilimi oluşturdu. Finans ve internet cümbüş segmenti yüzde 15’lik katkı sağlarken, sanayi segmenti yüzde 17 ve elektrik üretimi segmenti yüzde 11 hisse alarak öbür öne çıkan iş kolları oldu.
Net kâr
Net kâr tarafında Doğan Holding, 2025 yılının son çeyreğinde hudutlu sayıda analist tarafından öngörülen 237 milyon TL’lik ziyan beklentisinin hayli üzerinde, 2,2 milyar TL seviyesinde net kâr açıklayarak olumlu bir sürpriz gerçekleştirdi. Kârlılıktaki bu besbelli artışta menkul değer faiz gelirlerinin yükselmesi belirleyici rol oynadı; gerçekten bir evvelki yılın tıpkı çeyreğinde yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan 1,1 milyar TL’lik ziyan durumu, son çeyrekte 4 milyar TL’lik net kâra dönüşerek güçlü bir toparlanma sinyali verdi.
2026 yılı beklentileri
Doğan Holding, 2025 yıl sonu prestijiyle 2,8 milyar dolar olan net faal pahasını 2030 yılına kadar 4,5 milyar dolar düzeyine çıkarmayı stratejik maksat olarak belirledi.
İş kolları bazında 2026 yılına ait öne çıkan beklentiler şu formda sıralanmaktadır: Yenilenebilir güç segmentinde Galata Wind’in yüzde 65-70 aralığında FAVÖK marjıyla 950-1.000 GWh elektrik üretimi gerçekleştirmesi hedeflenmektedir. Madencilik kolunda Gümüştaş Madencilik’ten yüzde 40 ve üzeri gelir artışı, yüzde 40-50 bandında FAVÖK marjı ve 70 milyon dolar seviyesinde yatırım harcaması öngörülmektedir. Finansal hizmetler tarafında ise Hepiyi Sigorta, DY Bank ve Doruk Faktöring bünyesinde yönetilen portföy büyüklüğünde toplam 130 milyon dolarlık artış hedeflenmektedir.
