Citigroup Inc. stratejistleri, Fed’e yönelik baskıların ağırlaşmasıyla uzun vadeli ABD tahvillerinin düşük performans göstereceğine dair durum alınması tarafındaki tavsiyesinden vazgeçtiler ve geçen hafta neredeyse oybirliğiyle alınan siyaset kararının merkez bankasının bağımsızlığı konusundaki kaygıları “marjinal olarak” azalttığını söylediler. Dirk Willer ve Adam Pickett’in ortalarında olduğu stratejistler, müşterilerine, vadeli işlemlerde
30 yıllık ABD tahvili getirisinin 5 yıllıkların getirisinin gerisinde kalacağına dair konumda “kar toplamaları” tavsiyesinde bulundular. Stratejistler mayıs ayında farkın 40 baz puan olmasıyla tavsiyelerine başladıktan sonra ağustos ayında 72 baz puanla durumlarını artırdı ve akabinde 60 baz puandan çıkış yaptı.
Dört ay evvelki birinci tavsiye, Trump’ın imzaladığı vergi ve harcama yasasının hükümetin borç düzeyini artıracağı ve uzun vadeli tahvillere baskı uygulayacağı beklentisine dayanıyordu. Ağustos sonunda, Trump’ın Fed Guvernörü Lisa Cook’u misyondan alma teşebbüsü, siyasi müdahalenin merkez bankasının enflasyonla uğraş konusundaki güvenilirliğini tehlikeye atacağı tasalarını artırınca, stratejistler bu konuma ekleme yaptılar.
Citigroup stratejistleri, “Mayıs ayında durumun açılmasından bu yana, arz kaygıları daha da azaldı” diye yazdılar. Bu ayki Fed siyaset toplantısının, “Fed’in bağımsızlığı konusundaki telaşları bir ölçüde azalttığını” yazan stratejistler, geçmişte yumuşak iniş senaryosunda Fed’in gevşeme döngülerinin “oldukça sığ olduğunu ve boğa eğiliminin potansiyelini sınırladığını, bu nedenle, şimdilik kenara çekildiklerini” belirttiler. Öte yandan tahvil yatırımcıları yetkililerden gelen karışık sinyaller üzerine önümüzdeki aylarda Fed’in faiz oranlarını ne kadar düşüreceğine dair beklentilerini azaltıyor.
Fed’in siyaset beklentilerine epeyce hassas olan Secured Overnight Financing Rate’e (SOFR) bağlı opsiyonlar, piyasa iştirakçilerinin 2025’te yalnızca 25 baz puanlık bir faiz indirimi ve mevcut piyasa beklentilerinden daha yüksek bir nötr faiz oranı senaryosuna nazaran konum aldığını gösteriyor.
