BURCU KIRATLI/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA ANALİSTİ
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyrek finansallarını açıkladı.
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Bu periyotta net satış gelirleri 183,2 milyar TL olarak gerçekleşti ve geçen yılın tıpkı periyoduna nazaran yüzde 29 geriledi. Satış gelirlerindeki düşüşe karşın operasyonel tarafta birinci çeyreğe kıyasla besbelli bir toparlanma izlendi. Brüt kâr 17,8 milyar TL olurken faaliyet kârı 9,6 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Finansal gelir/gider öncesi faaliyet kârı 10,3 milyar TL oldu.
Net kâr 8,8 milyar TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisi olan 6,8 milyar TL’nin üzerinde geldi. Böylelikle ikinci çeyrekte net kâr, 2025’in birinci çeyreğinde kaydedilen 97 milyon TL’ye kıyasla güçlü bir toparlanma gösterdi. FAVÖK 15 milyar TL, stok tesirinden arındırılmış FAVÖK 13,8 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Birinci çeyreğe nazaran eser marjlarındaki toparlanma, kapasite kullanım oranının yüksek seyretmesi ve operasyonel verimlilik net kârı desteklerken, yıllık bazda daha düşük eser fiyatları ve hacimlerdeki daralma ciroyu ve brüt kârı sınırladı.
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyreğinde 7,6 milyon ton satış gerçekleştirdi. Yurt içi satışlar 5,9 milyon ton olurken milletlerarası satışlar 1,7 milyon ton düzeyinde gerçekleşti. Yurt içi satışlar yıllık bazda yüzde 3 artış gösterdi ve bu artışta en büyük katkı yüzde 13 yükselen akaryakıt satışlarından geldi.
Ürün marjlarında olağanlaşma eğilimi devam ederken talep tesiriyle birtakım segmentlerde çeyreklik toparlanma görüldü. Motorin marjı ikinci çeyrekte 17,1 dolardan 16,1 dolara geriledi. Jet yakıtı marjı 16,0 dolardan 16,3 dolara yükseldi. Akaryakıt marjı 16,2 dolardan 14,1 dolara düştü. Yıllık bazda motorin ve jet yakıtı marjları geçen yılın yüksek düzeylerine nazaran daha düşük seyrederken akaryakıt marjı stok tesiriyle geriledi, YKFO marjları ise arz kısıtları nedeniyle güçlü seyrini sürdürdü.
İkinci çeyrekte üretim 7 milyon ton
Tüpraş 2025 yılının ikinci çeyreğinde 7 milyon ton üretim gerçekleştirdi. Kapasite kullanım oranı bu devirde yüzde 98 düzeyinde oldu. 2024’ün birebir devrinde 6,8 milyon ton olan üretim ölçüsü bu yıl 7 milyon tona yükselirken, kapasite kullanım oranı da 83’ten 98’e çıktı.
Tüpraş’ın nakit konumu 2025 ikinci çeyrek sonunda 2,3 milyar dolar oldu. Birinci çeyrekteki 1,2 milyar dolarlık düzeyden FAVÖK katkısı, işletme sermayesindeki güzelleşme ve net borç tesiriyle artış görüldü. Çeyrek devir içinde 129 milyon dolar yatırım harcaması ve 211 milyon dolar temettü ödemesine karşın nakit durumu güçlü kaldı.
2025 birinci yarısında Tüpraş’ın net borcu 49 milyar TL oldu ve Net Borç/FAVÖK oranı -0,9 düzeyinde gerçekleşti.
Tüpraş 2025 beklentilerini açıkladı. Şirket, yıl genelinde net rafineri marjının varil başına 5-6 dolar aralığında olmasını, yaklaşık 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış yapılmasını öngörüyor. Yıl boyunca kapasite kullanım oranının ortalama yüzde 90-95 düzeyinde gerçekleşmesi beklenirken, 2025 yılı için konsolide yatırım harcamalarının yaklaşık 600 milyon dolar olacağı planlanıyor.
2025’in birinci yarısında Tüpraş’ın net rafineri marjları yılın başında düşük düzeylerde başladı ve ikinci çeyrekte toparlanma gösterdi. Birinci çeyrekte 4,1 dolar/varil düzeyindeki marj, ikinci çeyrekte 5,3 dolar/varile yükseldi. Bu artışta orta distilat eserlere olan güçlü talep ve bilhassa jet yakıtı marjlarındaki çeyreklik toparlanma tesirli oldu. Lakin marjlar, 2024’ün üçüncü çeyreğinde görülen 6,8 dolar/varil düzeyinin hala gerisinde. Şirketin yılın geri kalanı için beklentisi 5-6 dolar/varil aralığında ve birinci yarı performansı bu bandın alt sonuna yakın bir seyir izliyor.
